{"id":2245,"date":"2016-06-01T12:00:00","date_gmt":"2016-06-01T10:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.oikonomia.it\/?post_type=articolo&#038;p=2245"},"modified":"2026-04-12T22:21:53","modified_gmt":"2026-04-12T20:21:53","slug":"etica-sgr-e-limportanza-dellanalisi-ambientale-per-cercare-performance-sostenibili-negli-investimenti","status":"publish","type":"articolo","link":"https:\/\/www.oikonomia.it\/en\/2016\/giugno\/etica-sgr-e-limportanza-dellanalisi-ambientale-per-cercare-performance-sostenibili-negli-investimenti\/","title":{"rendered":"Etica Sgr e l\u2019importanza dell\u2019analisi ambientale per cercare performance sostenibili negli investimenti"},"content":{"rendered":"<p><strong>La storia di Etica Sgr<\/strong><br \/>\nEtica Sgr \u00e8 una societ\u00e0 di gestione del risparmio costituita nel 2000 per iniziativa di Banca Popolare Etica. Etica Sgr \u00e8 operativa dal febbraio del 2003, ed \u00e8 ancor oggi l\u2019unica societ\u00e0 di gestione italiana che istituisce, promuove e gestisce esclusivamente fondi comuni di investimento sostenibili e responsabili, con lo scopo di \u201crappresentare i valori della finanza etica nei mercati finanziari, sensibilizzando il pubblico e gli operatori finanziari nei confronti degli investimenti socialmente responsabili e della responsabilit\u00e0 sociale d\u2019impresa\u201d (art. 4 Statuto di Etica Sgr).<br \/>\nNel corso della sua attivit\u00e0, Etica Sgr ha istituito 5 fondi comuni d\u2019investimento, i fondi del Sistema Valori Responsabili, caratterizzati da semplicit\u00e0 e chiarezza della struttura di gestione e dei costi e in grado di raccogliere oltre 2 miliardi di euro di risparmi da oltre 130.000 investitori privati e istituzionali.<\/p>\n<p><strong>Gli investimenti sostenibili e responsabili (SRI)<\/strong><br \/>\n\u201cL\u2019Investimento Sostenibile e Responsabile (o SRI) mira a creare valore per l\u2019investitore e per la societ\u00e0 nel suo complesso attraverso una strategia di investimento orientata al medio-lungo periodo che, nella valutazione di imprese e istituzioni, integra l\u2019analisi finanziaria con quella ambientale, sociale e di buon governo.\u201d<br \/>\n<em>(Testo elaborato nel 2013 dal Gruppo di Lavoro del Forum per la Finanza Sostenibile<\/em><sup>1<\/sup><em>\u00a0sulla Definizione di Investimento Sostenibile e Responsabile.)<\/em><br \/>\nIn particolare, l\u2019investimento sostenibile e responsabile si caratterizza per 3 elementi fondamentali:<br \/>\n1. Orizzonte temporale di lungo periodo<br \/>\n2. Integrazione di elementi ambientali, sociali e di governance (ESG, dall\u2019acronimo inglese Environmental, Social e Governance) nell\u2019analisi finanziaria degli investimenti<br \/>\n3. Creazione di valore finanziario per l\u2019investitore, promuovendo un sentiero di crescita economica sostenibile<\/p>\n<p><strong>Le strategie di investimento SRI<\/strong><br \/>\nGli investimenti sostenibili e responsabili possono essere declinati secondo varie strategie, ognuna contraddistinta da specifici obiettivi e caratteristiche<sup>2<\/sup>.<\/p>\n<ul>\n<li>Selezione per esclusioni settoriali<\/li>\n<\/ul>\n<p>Approccio che prevede l\u2019esclusione esplicita di singoli emittenti o settori o Paesi dall\u2019universo investibile, sulla base di determinati principi e valori. Tra i criteri pi\u00f9 utilizzati: l\u2019esclusione delle armi, della pornografia, del tabacco e dei test sugli animali.<\/p>\n<ul>\n<li>Selezione per violazione di norme e convezioni internazionali<\/li>\n<\/ul>\n<p>Approccio che prevede l\u2019esclusione di emittenti (aziende o Stati) che si rendano protagonisti di gravi violazioni di norme e standard internazionali in materia, ad esempio, di diritti umani, diritti dei lavoratori, corruzione o rispetto della biodiversit\u00e0.<br \/>\nGli standard pi\u00f9 utilizzati sono quelli definiti in sede OCSE, ONU o dalle Agenzie ONU (tra cui UNEP, UNICEF, UNHCR): ad esempio, il Global Compact, le Linee Guida dell\u2019OCSE sulle multinazionali, le Convenzioni dell\u2019Organizzazione Internazionale del Lavoro.<\/p>\n<ul>\n<li>Selezione best-in-class<\/li>\n<\/ul>\n<p>Approccio che seleziona o pesa gli emittenti in portafoglio secondo criteri ambientali, sociali e di governance (ESG), privilegiando gli emittenti migliori all\u2019interno di un universo, una categoria o una classe di attivo (azioni o obbligazioni).<\/p>\n<ul>\n<li>Investimenti tematici<\/li>\n<\/ul>\n<p>Approccio che seleziona gli emittenti in portafoglio secondo criteri ambientali, sociali e di governance, focalizzandosi su un tema specifico, per esempio, i cambiamenti climatici, l\u2019efficienza energetica o la salute.<\/p>\n<ul>\n<li>Engagement<\/li>\n<\/ul>\n<p>Approccio che prevede il dialogo con l\u2019impresa, o le imprese, in cui si investe su temi di sostenibilit\u00e0 e l\u2019esercizio dei diritti di voto connessi alla partecipazione al capitale azionario. Si tratta di un processo di lungo periodo, finalizzato ad influenzare positiva\u001fmente i comportamenti dell\u2019impresa e ad aumentarne il grado di trasparenza e consapevolezza.<\/p>\n<ul>\n<li>Impact investing<\/li>\n<\/ul>\n<p>Approccio che prevede l\u2019Investimento in imprese, organizzazioni o fondi con l\u2019intenzione di realizzare un impatto ambientale e\/o sociale positivo, con il vincolo di un ritorno finanziario positivo. Pu\u00f2 essere realizzato sia in Paesi emergenti sia sviluppati. Alcuni esempi: investimenti in microfinanza, social housing o energie rinnovabili.<\/p>\n<p><strong>Le strategie SRI adottate da Etica Sgr<\/strong><br \/>\nRispettare l\u2019ambiente e i diritti umani, investire nell\u2019economia reale e premiare imprese e Stati che adottano pratiche virtuose. Il tutto senza rinunciare alle opportunit\u00e0 di rendimento, in un\u2019ottica di medio-lungo periodo.<br \/>\nSeguendo questi principi, Etica Sgr ha sviluppato un processo di selezione dei titoli volto inizialmente ad escludere Stati e imprese coinvolti in attivit\u00e0 controverse e successivamente indirizzato ad individuare le esperienze pi\u00f9 virtuose in base all\u2019analisi degli aspetti sociali, ambientali e di governance (ESG) degli emittenti.<\/p>\n<p><strong>L\u2019analisi di sostenibilit\u00e0 di Etica Sgr<\/strong><\/p>\n<p><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.oikonomia.it\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/1023.png\" alt=\"1023\" \/><\/p>\n<p>In termini di selezione negativa, i fondi del Sistema Valori Responsabili non investono in aziende coinvolte nei settori armi, tabacco, gioco d\u2019azzardo, energia nucleare o pesticidi, e non investono in attivit\u00e0 lesive dei diritti umani e ad altre attivit\u00e0 controverse, escludendo imprese impegnate in queste pratiche.<\/p>\n<p>Attualmente \u00e8 sospeso anche l\u2019investi\u001fmento nel settore finanziario (banche, societ\u00e0 di assicurazione e imprese d\u2019investimento), in quello petrolifero e nell\u2019estrattivo.<br \/>\nSono inoltre esclusi dai portafogli i titoli emessi da Stati che prevedono la pena di morte o che non garantiscono le libert\u00e0 civili e i diritti politici.<br \/>\nIn termini di selezione positiva, i fondi del Sistema Valori Responsabili cercano opportunit\u00e0 di investimento nei titoli emessi dai Paesi pi\u00f9 virtuosi dal punto di vista socio-ambientale e nelle aziende pi\u00f9 attente alla sostenibilit\u00e0 e al benessere collettivo. Per questa ragione, gli emittenti che hanno superato la selezione negativa sono analizzati in modo dettagliato e valutati secondo parametri ambientali, sociali e di governance. Ad ognuno \u00e8 attribuito un punteggio sintetico basato sulla valutazione di una serie di indicatori specifici. Sono selezionati solo gli emittenti con valutazioni superiori ad una soglia assoluta e che risultano tra i migliori del proprio settore.<br \/>\nInoltre, per conto dei sottoscrittori dei propri fondi e in modo coerente con i principi che guidano il l\u2019investimento sostenibile e responsabile, Etica Sgr svolge attivit\u00e0 di azionariato attivo, ovvero esercita i diritti di voto collegati al possesso di azioni degli emittenti in cui i fondi investono. L\u2019azionariato attivo fa parte dell\u2019engagement, ovvero del dialogo che Etica Sgr conduce con imprese e istituzioni in modo propositivo e nel lungo periodo.<br \/>\nIn sintesi, Etica Sgr adotta una combinazione delle strategie SRI illustrate in precedenza, vale a dire: selezione per esclusioni settoriali, selezione per violazione di norme e convezioni internazionali, selezione best-in-class ed engagement.<\/p>\n<p><strong>L\u2019importanza dell\u2019analisi ambientale nell\u2019identificare rischi e opportunit\u00e0 d\u2019investimento<\/strong><br \/>\nNell\u2019ambito dell\u2019analisi ESG, la dimen\u001fsione ambientale \u00e8 molto rilevante nell\u2019identifi\u001fcare potenziali rischi e opportunit\u00e0 cui gli emittenti sono esposti.<br \/>\nNel mondo aziendale, per alcuni settori, l\u2019analisi ambientale \u00e8 un elemento cruciale, vuoi perch\u00e9 l\u2019ambiente fornisce le risorse essenziali per il business (si pensi al settore petrolifero, all\u2019estrattivo o al settore alimentare), vuoi per l\u2019impatto sull\u2019ambiente dell\u2019attivit\u00e0 aziendale (si pensi di nuovo al settore petrolifero o a quello automobilistico). Come dimostrato da alcuni casi eclatanti, infatti, l\u2019incapacit\u00e0 di identificare rischi ambientali o di instaurare meccanismi appropriati di gestione di tali rischi pu\u00f2 rivelarsi molto costosa in termini di capacit\u00e0 di fare business. Basta pensare a Volkswagen e allo scandalo legato al sistema delle emissioni delle vetture diesel o, in precedenza, al caso di BP in relazione al disastro della piattaforma Deepwater Horizon nel Golfo del Messico.<\/p>\n<p><strong>Un esempio concreto: le variabili ambientali nell\u2019analisi di Toyota<\/strong><br \/>\nNel settore automobilistico, l\u2019analisi ambientale di Toyota permette di individuare aree di eccellenza che rendono questo titolo uno dei migliori attori nel settore.<br \/>\nIn particolare l\u2019azienda \u00e8 dotata di un\u2019ottima politica e sistemi di gestione e monitoraggio delle performance ambientali, misura le proprie emissioni di gas serra e si pone obiettivi di riduzione delle stesse. Toyota inoltre sta iniziando a misurare anche i propri consumi d\u2019acqua per cercare maggior efficienza anche rispetto a questa risorsa naturale.<br \/>\nLa societ\u00e0, per tutti i nuovi modelli di automobili prodotte, calcola l\u2019impatto ambientale lungo tutto il ciclo di vita del prodotto (dalla componentistica utilizzata alle emissioni su strada alla possibilit\u00e0 di riciclare componenti in fase di rottamazione) e, in quest\u2019ottica, dialoga con i propri fornitori per conoscere e migliorare anche le loro performance ambientali. Questo elemento \u00e8 di fondamentale importanze nel settore automobi\u001flistico, in cui oltre il 95% delle emissioni prodotte sono attribuibili al ciclo di vita dei prodotti (vale a dire alle emissioni delle auto su strada).<br \/>\nNell\u2019ambito ESG, Toyota pu\u00f2 essere considerata tra le societ\u00e0 leader a livello mondiale in ambito ambientale, con spazi di miglioramento nella propria struttura di governance, dove un maggiore equilibrio di genere e nazionalit\u00e0 nel Consiglio di Amministrazione e nei vertici aziendali potrebbe giovare a una societ\u00e0 in cui circa il 75% dei ricavi provengono da mercati diversi da quello domestico.<br \/>\nSu questo e altri temi Etica Sgr, anche insieme ad altri investitori internazionali, intende dialogare con l\u2019azienda nello svolgimento delle proprie attivit\u00e0 di engagement.<\/p>\n<p><strong>L\u2019analisi di sostenibilit\u00e0 \u00e8 un valore aggiunto per gli investimenti<\/strong><br \/>\nQuesto tipo di analisi focalizzata su dimensioni ESG, unita a quella della dinamica delle vendite, dei costi, dei margini e delle altre dimensioni economico finanziarie pi\u00f9 tradizionali, consente di avere un quadro pi\u00f9 completo del profilo di rischio-opportunit\u00e0 degli emittenti.<br \/>\nSecondo questo ragionamento, la disponibilit\u00e0 di un numero maggiore di informazioni facilita scelte d\u2019investimento migliori e quindi favorisce il raggiungimento di rendimenti migliori, aggiustati per il relativo rischio e in coerenza con uno sviluppo pi\u00f9 sostenibile del sistema economico.<br \/>\nQuesto \u00e8 l\u2019obiettivo degli investimenti sostenibili e responsabili.<\/p>\n<hr \/>\n<p><strong>NOTE<\/strong><br \/>\n<sup>1<\/sup>.\u00a0<a href=\"http:\/\/www.finanzasostenibile.it\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">www.finanzasostenibile.it<\/a><br \/>\n<sup>2<\/sup>. Per un approfondimento sulle definizioni e sui prodotti disponibili in Italia, si rimanda al sito\u00a0<a href=\"http:\/\/www.investiresponsabilmente.it\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">www.investiresponsabilmente.it<\/a><\/p>","protected":false},"template":"","meta":{"_acf_changed":false,"_lmt_disableupdate":"","_lmt_disable":""},"autori":[824],"fascicolo":[237],"class_list":["post-2245","articolo","type-articolo","status-publish","hentry","autori-aldo-bonati","fascicolo-giugno-2016"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v28.0 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Oikonomia - Etica Sgr e l\u2019importanza dell\u2019analisi ambientale per cercare performance sostenibili negli investimenti<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Leggi l&#039;articolo a cura di Aldo Bonati, pubblicato nel numero di Giugno 2016. 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